浙商证券：给予健麾电子邮件增持评级

2022-05-04浙商证券市场股份有限子公司孙建对多多举资讯完成研究课题并发行了研究课题报告《多多举资讯年报及一季报评论报告：时也下单足够，业绩上涨可期》，本报告对多多举资讯说明了大股东评等，也就是说股价为23.48元。

多多举资讯(605186)

入股要点

年收入：2021年年收入4.90亿元，工业产值上涨70.76%2022年4同月29日，多多磨资讯发行2021年年报及2022年一季报，2021年店面年收入4.90亿元，工业产值上涨70.76%；归母财年1.18亿元，工业产值上涨22.85%。202201非典冲击下单验证节奏，借助店面总年收入0.45亿元，工业产值上涨11.19%；归母财年0.07亿元，工业产值上涨10.65%。

营销C侧相连，弹出成长天花板

渠道相连至C侧，弹出成长维度。子公司作为国内自动发药机制造龙头行业，营销由存量行业向上浮公立医院及药铺变革：（1）扩展To-G业务，强化试验性大下单。子公司2021年新期满湖北省卫多多委移动卫生车下单1.96亿元，借助业务上浮与To-G开侧，我们指出该项目有一定可复制连续性，或将为子公司产生较大的年收入维度；（2）区域总代扩展上浮美国市场。我们指出，卫生新基建或产生5年10倍美国市场配套，子公司新增多个省份的区域总代理，扩展上浮美国市场，2021年借助合同利息工业产值上涨88.84%；（3）带入药铺终侧，弹出成长维度。连锁式药铺软硬件需求旺盛，子公司与高济卫生、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药连锁式龙头设法协力，扩展渠道至零售店药铺侧，我们指出营销的读取弹出了子公司的成长维度。

时也下单足够，业绩上涨可期

买方、合同利息工业产值提高轻微，时也下单足够，业绩上涨可期。2021年子公司买方0.61亿元，工业产值上涨146.57%；合同利息0.59亿元，工业产值上涨88.84%，2022Q1买方0.66亿元，合同利息0.40亿元，时也下单持续连续性单月，我们指出随着子公司下单的有序验证以及新下单的稳定减小，2022年子公司业绩上涨可期。

营运能力：买方周转率与应收账款周转率有提高趋势

买方周转率与应收账款周转率有提高趋势。2019-2021年，子公司买方周转率并列3.29/3.73/6.62，持续连续性提高，我们指出子公司经销渠道向C侧变革后，买方只凭更快，有利于提高买方周转率。2021年，应收账款周转率1.98，在2020年非典冲击后有所回升，我们拆分子公司应收账款周转率情况，卫生电源代理商的应收账款周转率低于医药存量行业。随着非典冲击的减弱以及代理商经销占多数比逐年减小，我们指出子公司应收账款周转率有提高趋势。

赢利能力：年收入上涨增大规模后，盈利或将提高

当地政府下单完全验证后，毛债券或将回弹，催生净债券回升。2021年，由于子公司新期满移动卫生车下单毛债券较低，约为11.6%，催生子公司整体毛债券由2020年的59.7%下滑至2021年的42.4%。但2021年当地政府下单前提完全验证，我们指出随着子公司自有系列产品的下单量占多数比提高，子公司毛债券与净债券都将继续加强回升。

赢利预期及收购价

区域性上述推论，我们预料，子公司2022-2024年店面总年收入分别5.78/7.70/9.67亿元，分别工业产值上涨18.1%、33.1%、25.65%；归母财年并列1.77/2.36/3.01亿元，分别工业产值上涨50.10%、33.58%、27.49%；对应EPS并列1.27/1.69/2.16元，维持“大股东”评等。

高风险上会：新扩展美国市场业绩上涨不及预想的高风险；大客户产品销售周期性的高风险；新冠非典持续连续性的高风险；供应商分散，供货成本减小的高风险；行业挑战加剧的高风险。

证券市场之天狼星图表中心根据近三年发行的研报图表计算出来，西南证券市场谢向阳研究课题员小组对该股研究课题较为了解，近三年预期准确度平方根为58.95%，其预期2022等奖项归属财年为赢利1.95亿，根据现价换算的预期PE为16.31。

最新赢利预期明细如下：

该股最近90天内共2家管理机构说明了评等，买入评等1家，大股东评等1家。证券市场之天狼星收购价系统连续性工具表明，多多举资讯（605186）好子公司评等为3天狼星，好价格评等为3天狼星，收购价区域性评等为3天狼星。(评等区域：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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