国盛商业银行：给予金风科技买入评级

2022-05-04国盛商业银行有限责任母公司王磊,杨润思对金风科技进行数据研究并公研发表了数据研究计划《试验性轮轴放量未来将会修复风力发电获利，电厂转售开创性业绩弹性》，本报告对金风科技所述买入下调，意味着成交量为11.29元。

金风科技(002202)

事件：金风科技公研发表《2022年第二季度报告》。

长距离风力发电单价工业发展，业绩绝对值符合预估。2022年年底六十年代，母公司风力发电单价累计小规模增长29.7%至1.411GW，其中主要为长距离厂内，但受到交付均价回升负面影响，母公司营业收入累计回升8.26%至63.83亿元，归母上年为12.65亿元，累计小规模增长15.27%，其中投资净收益开创性13.42亿元（风能场转售为主），直接负面影响母公司单季度毛利率累计回升1.88pcts，风力发电所制造板块获利战斗能力承压。

试验性轮轴型飞机单价占有比迅速强化，未来将会促使母公司风力发电获利强化。报告期内，母公司试验性轮轴厂内实现销售152MW，占有比10.8%，销售额环比强化39.4%。在手订单中，上半年第二季度六十年代，试验性轮轴厂内本体订单增幅为5.45GW，占有比33%，自2021年第四季度实现首次销售后，订单占有比小规模强化，预估当年将成为母公司主力部队型飞机。在风力发电基本型过程中，试验性轮轴厂内相比之下直驱型飞机构造更加紧凑、稀土耗量更高，有着极其突出的降本战斗能力，未来将会促使PSP毛利率强化。

风力发电减缓降本故事情节下，风能场研发省油显着强化，近年来装机需求工业发展。受益厂内基本型和平台化优势，PSP所制造费用迅速回升，2022年3年底全市场风能厂内得标均价为1876元/kw，累计2021年3年底回升有约35%，招得标生产成本的回升近年来风能研发装机热情极高涨，2022年年底六十年代，国内风力发电得标市场附加公开招标量24.7GW，累计强化74%，其中长距离附加公开招标19.3GW，海上附加公开招标5.4GW，直到现在2021年以来风能公开招标的极高景气。

首台+肇电厂为数领先，向下研发经营范围未来将会开创性显着业绩也就是说。母公司为国内领先的风能场研发企业，上半年第二季度六十年代，母公司国内外经营管理风能场基本权利装机为数达到5888MW，基本权利肇容量2552MW，领先行业。有约年来，母公司小规模推动风能场转售经营范围，当年第二季度实现风能场转售232MW，直接负面影响肇为数较大，不排除期望将加快推动风能场向下研发经营范围，意味着风能研发费用大大回升，向下研发未来将会促使显着业绩也就是说。

获利数据研究：预计母公司2022~2024年实现归母上年36.12/42.35/47.78亿元，对应净值12.8/10.9/9.7倍，维持“买入”下调。

风险提示：行业需求不及预估，风力发电执行生产成本不及预估。

商业银行之星辰样本中心根据有约三年公研发表的研报样本计算，广发商业银行纪成炜数据研究员的团队对该股数据研究较为深入，有约三年数据研究精准均值为78.77%，其数据研究2022本年度归属上年为获利39.39亿，根据现价换算的数据研究PE为12.14。

同类型获利数据研究明细如下：

该股最有约90同一时间共有21家机构所述下调，买入下调11家，股份下调10家；过去90同一时间机构尽可能均价为18.2。商业银行之星辰净值研究工具箱显示，金风科技（002202）好母公司下调为3星辰，好生产成本下调为3.5星辰，净值综合下调为3星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，最极高5星辰)

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