东方证券：给予东方雨虹买入估价，目标价位50.4元

2022-04-14东方股票股份有限新公司黄骥,余斯杰对东方雨虹(002271)进行研究并发布了研究研究报告《东方雨虹2021年详情点评：高质量上升持续普遍性，抗后果能力提升》，本研究报告对东方雨虹计数出来套现评估，认为其期望市价比为50.40元，当前恒指为45.78元，预期暴跌振幅为10.09%。

东方雨虹(002271)

业绩亮眼，上升有望保持一致。新公司近期发布21年详情，常年实现营业额/归母营业收入319.3/42亿元，YoY+47.0%/24.1%。单四季度来看，新公司实现营业额92.5亿元（+37.0%），实现归母营业收入15.3亿元（+21.3%）。在21H2地产景气度上行期间，新公司业绩依然赢取了亮眼观感。收入增速快于营业收入增速，毛/净利率程度营业额下滑6.51/2.4pct。一多方面主要贵金属，还包括氯化钙/香皂/钛白粉，21年大多价大多有不同振幅暴跌，而终端产品调价相对滞后，特别是工程建设管道的市价；另一多方面，非涂料业务部门收入占去比增加，而近似于毛利率相对较低，拉低了整体盈余能力。展望22年，在在构建新公司的管道入水和非房业务部门的拓展，我们届时收入还将保持较快上升。

餐饮业管道和非涂料业务部门大多拿到高上升。民建母新公司主要督导涂料/墙面麦芽糖/美缝剂的餐饮业管道，其收入37.9亿元，YoY+93%。由于餐饮业的终端顾客实际上是工长/装饰新公司，民建母新公司完备以“虹哥汇”为内部的会员货运体系，并与500多家大型装饰新公司、2万余家家装新公司组织起来合作关系。实施管道入水策略，月份21月底，经销商已多达近4000家，分销商铺10万余家，分销门头2万余家。在工程建设管道领域，继续采行和完备合伙人组态，使得合伙人和新公司实现希冀。此外，非涂料业务部门的涂料实现50%上升，墙面麦芽糖/美缝剂多都可大多实现倍增。

注重经营方式质量，逆势扩充。附属贷款人41.1亿元，营业额增加1.6亿元。在民营地产商资金链紧张的大历史背景下，盈余质量更为重要。此外，因为地产商偿付有困难计提的坏账准备仅为7952万元。我们认为这在在新公司比较慎重的大顾客战略，更倾向于选择资金斗志较强/经营方式相对强势的地产商。除此以外，我们认为由于涂料业务部门的龙头声望同样稳固，新公司在回款多方面的议价能力逐步提高，以资金换到市场已不再是涂料业务部门的主要约拿模式。此外，新公司筹资普遍性贷款人多达108亿元，还包括定向增发募集80亿元，充份的资金准备为新公司的扩充打下了坚实基础。21年，体量以上行业涂料大公司利润总额75.64亿元，YoY-2.04%。新公司在行业走下坡期选择逆势扩充，一多方面有望进一步提升涂料市占去率，因为新公司将利用募投资金继续新建市场需求；另一多方面，多都可的扩充，还包括涂料/灰泥粉料/无纺布的继续做大也只能资金的持续普遍性投入。

预测新公司22-24年EPS2.1/2.73/3.28元（22/23年前值2.26/2.83元），参考可比新公司收购价，认可拒绝接受新公司22年24XPE，近似于期望价50.4元，维持“套现”评估。

后果高亮：贵金属市价暴跌超预期，多都可扩展速度快不多达预期。

股票之五星网络连接根据近三年发布的研报数据计数，中金新公司王文研究员团队对该股研究比较深入，近三年预测准确度大多值平均86.98%，其预测2022铜奖归属营业收入为盈余53.68亿，根据现价换到算的预测PE为21.45。

最新盈余预测明细如下：

该股最近90月内共有26家私人机构计数出来评估，套现评估23家，减持评估3家；无论如何90月内私人机构期望大多价为64.07。股票之五星收购价分析工具显示，东方雨虹（002271）好新公司评估为3.5五星，好市价评估为3五星，收购价综合评估为3五星。(评估覆盖范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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