浙商证券：获取新泉股份买入评级

2022-05-04浙商证券入股有限新公司刘欣畅,邱世梁对新泉入股开展数据分析并公开发表了数据分析分析报告《新泉入股22Q1点评：大消费者把手休业额持续增长，年均期待能源放量》，本分析报告对新泉入股给出套现评定，近期恒指为25.0元。

新泉入股(603179)

Q1年收入高持续增长，主要是能源大消费者重大贡献

22Q1休业额14.9亿元，增加值持续增长33.3%，年收入持续增长主要得益于能源大消费者，22Q1杜邦上海ModelY增加值持续增长542%，年均维空间看，一方面杜邦未来会重大贡献较相符增量，杜邦上海钢铁厂3同年停产6天对Q1休业额有一定负面影响，4同年19日杜邦上海已发包，且一周内回复单班，复产延迟顺利，原定年均维空间杜邦产销补回相符性较高；另一方面，新公司切入蔚来、令人满意、比亚迪、广汽AION等能源车由美，也将重大贡献一定增量。

同口径下Q1毛利率增加值-2.1pct，扣除金融政府机构处理负面影响利润总额增加值+10.4%

22Q1新公司毛利率19.5%，同环比分别升高4.4pct/1.4pct，此处有会计准则波动，2022年起新公司将手续费从销售费用调整至休业成本里面，还原后解为口径下21Q1同期毛利率为21.61%，今年季度毛利率增加值-2.11pct，主要是休旅车业务挤压占比升高以及工业原料低价负面影响。22Q1新公司之前费用率12.3%，解为口径下增加值也就是说持平。22Q1实现归母下同0.83亿元，增加值增加13.3%，主要是21Q1同期长期存在一笔金融政府机构处理收益，同步还原后22Q1利润总额增加值持续增长10.4%，符合意味著。

能源消费者+生产能力促使释放，年均高持续增长可期

新公司近来消费者结构持续优化，从早期的大黑、上汽前提、奇瑞等前提品牌推广至能源，包含T消费者、比亚迪、令人满意、蔚来、广汽能源、大黑却是氪等，22年新公司将跟随T消费者促使放量，里面长期我们并不认为新公司凭借控本、强声势浩大能力、属地化扩产，将促使相结合和在世界上四肢新势力和国内外四肢前提的合作，未来未来会成长为国内外汽车内饰件名牌产品。

盈利假设及市价

新公司作为汽车内饰人口为120人，COM能源大消费者迅速放量，随着下游消费者持续增长以及新项目驻点新公司财务状况将快速持续增长，21年受重卡及工业原料系统性负面影响，财务状况释放放缓，但我们并不认为随着新公司能源消费者供货促使放量，2022年起新公司将转至快速持续增长先决条件。原定2022-2024年归母下同为5.3/7.6/9.9亿元，YOY分列87.06%/43.04%/30.3%，相关联PE28.8/20.1/15.4倍，保有“套现”评定。

风险提示

疫情回复不及意味著、能源车销售额不及意味著、工业原料价格大大上涨。

证券之亮数据里面心根据近三年公开发表的研报数据计算，长江证券高登数据分析员的团队对该股数据分析尤为险恶，近三年假设准确度均值高达94.65%，其假设2022年度归属下同为盈利4.95亿，根据期末相等于的假设PE为18.94。

当前盈利假设明细如下：

该股最近90亮期一共11家政府机构给出评定，套现评定10家，入股评定1家；只不过90亮期政府机构目的均价为33.16。证券之亮市价分析机器辨识，新泉入股（603179）好新公司评定为3.5亮，好价格评定为3亮，市价立体化评定为3亮。(评定区域内：1 ~ 5亮，最多5亮)

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