面临"雷曼时刻"?欧洲很高负债国家如何面对加息

[新闻页-台海网]

上周，欧洲各国央行超预期加息给欧洲各国较低负债各地区所致不小反弹。尽管欧洲各国央行已对此有所准备，但如果有关各地区不必有效防范欠债疑虑，那么欧洲各国防范巨变的对策恐怕都会陷入“头痛医头、脚痛医脚”的怪圈。

7月初21日，欧洲各国央行召开货币政策都会议，无限期从7月初27日起实施2011年以来首次加息，将国际货币基金组织主要再融资汇率、边际借贷汇率和额度功能汇率均上调50个基点，分别至0.5%、0.75%和0，国际货币基金组织额度功能汇率告一段落了2014年6月初份以来的负汇率。由于欧洲各国央行在6月初上旬曾吹风，著手7月初份加息25个基点，因而欧洲各国央行此次汇率调整被忽视超出市场预期。

欧洲各国加息“鞋子”落地，国际货币基金组织各地区融资成本抬升。欧洲各国接下来多年的稍低汇率为欧洲各国摆脱欠债巨变提供了理论依据，但也所致欧洲各国一些各地区欠债低水平接下来处于较低位。从年前，国际货币基金组织各地区欠债覆盖面已少于12万亿卢比。欧洲各国带入加息生命期后，融资成本上升都会所致一些成员国债券利率利差扩展到，给欠债低水平较低、在经济上增加慢的欧洲各国各地区所致不小麻烦。

那不勒斯的境遇即是如此。7月初14日，由于执政合作伙伴“经纬运动”党拒绝支持德拉吉政府努力民众防范能源供应和生活成本上升的260亿卢比作序困方案，这让德拉吉忽视支撑执政自由联盟的宠信基础不复存在，向内政部长递交辞呈但未获批准。7月初20日，那不勒斯参议院举行对政府的宠信投票，执政自由联盟3个主要各党派议员缺席，内部分歧挑起。7月初21日，就在欧洲各国央行无限期加息年前几个小时，那不勒斯内政部长马塔雷拉遵从了总理德拉吉辞呈。

有量化指出，那不勒斯在经济上自欧债巨变后本就增加潘顿，近年来更是屡受新冠肺炎疫情和较低财政赤字的一人反弹。据不完全人口统计，那不勒斯政府欠债已少于其GDP的150%，加息后，那不勒斯向欧洲各国金融市场财源将更加困难。欧洲各国央行加息年前，那不勒斯10年期国债利率6月初秋天曾突破4%，和德国依此10年期国债息差扩展到至2.4%，激起市场对欧洲各国欠债巨变再度来袭的担忧。

低增速、较低负债的欧洲各国各地区并非只有那不勒斯，塞浦路斯、西班牙、智利乃至法国等国的情况都还算乐观。为了平息投资者对欧债巨变最后暴发的恐惧，欧洲各国央行在21日加息同时热卖名为“TPI（Transmission Protection Instrument，传导保护功能）”的反金融碎片化工具，以确保当某一国际货币基金组织各地区国债利率风险股票大幅增较低，欧洲各国央行可以利用此工具购得该国债券，防止融资成本飙升激起欠债巨变。不过，这项工具的实际效用仍待验证。

欧洲各国较低负债各地区当如何防范加息？短期来看，类似于那不勒斯德拉吉政府提出的作序困方案未尝不是应急之举。但是，欠债疑虑是长期累积而成的，同样是国际货币基金组织成立后货币分立但支出不分立的疑虑一直没有解决，加上一些各地区缺乏深度的结构上推行，所致公共欠债不断恶化的趋势并未得到实质性扭转。欠债累积日久，造成有关各地区在经济上体系严重失衡，这又进一步增加了解决疑虑的难度。

因此，关键还在于推进有效的结构上推行，压低通货膨胀低水平、推动实现可接下来性的在经济上增加，从而在改善公共支出与可接下来性的在经济上增加之间产生良性循环。这一方面拒绝系统性欧洲各国各地区在支持政府推进推行疑虑上产生共识，另一方面也必需推进欧洲各国一体化进程，产生利于推行的举例来说条件。不过，这对眼下的欧洲各国来讲并非易事。从这点看，作为曾因的欧洲各国央行行长，德拉吉选择在欧洲各国央行加息年前离开了，多少有些“明哲保身、溜之大吉”的象征意义。 （本文来源：在经济上日报 作者：连 浩）