东吴证券：维持时代电气买入评级 新能源车IGBT试产饱满

东吴证券面世研究报告称，持续时代电气（03898）“买入”评级，整体该美国公司发展势头良好，持续此前盈测，2022-24年归母营业额为24.3亿元/26.3亿元/28.5亿元，累计+20%/+8%/+8%，对应现价（4同月27日收盘）PE为12倍/11倍/10倍。

事件：2022年Q1美国公司实现销售税收25.45亿元，累计下降22.29%；实现归母营业额3.41亿元，累计下降31.01%。整体销售税收符合该行期望。

东吴证券主要论调如下：

新兴装备该美国公司：极高两位数开始兑现，盈利极高度提极高。2022Q1，美国公司新兴装备该美国公司业绩7.31亿元，累计下降132.77%，其中功率导体为重要涡轮机因素，实现业绩3.75亿元，累计下降124.99%。信息技术电驱税收1.83亿元，累计下降306.96%。美国公司并未详述披露分部盈利极高度，但考虑到二期转固顺利推进、产能能耗提极高、叠加行业景气度极高企，整体功率导体该美国公司毛利率有颇为特别是在的更佳。

轨交装备该美国公司：一季度微增，上半年月内得益稳下降。2022Q1，美国公司轨交装备该美国公司业绩17.71亿元，累计下降2.79%。美国公司对疫情的阻碍进行了检验，以外看，轨交、信息技术的下游供应链原则上有一定程度阻碍，但整体可控。考虑到下游客户分散，供应适用范围很广，局部地区的调整阻碍有限，即便如此持续原先的经营计划。

信息技术车IGBT采购饱满，首提交付70万台。美国公司在信息技术车IGBT领域具备极强的系统设计积累，总称国内落后企业，且基于IDMMode，拥有较大规模可控的产能。随着二期封测设备的到位，产能能耗月内进一步提极高。美国公司基于截至销售税收会时的在手采购检验，2022年美国公司分阶段的车规IGBT交付极高度月内少于70万台。除了信息技术车，美国公司在轨交、电网等领域也东南面落后地位，届时将继续持续极高份额。

金刚石闪存产中央线升级，扩产能以迎接新需求。4同月13日，美国公司面世公告称，贝氏海外投资4.616亿元人民币，概念设计建设期24个同月，进行金刚石闪存生产中央线系统设计能力也提极高。概念设计达产后，将现有正方形城北金刚石MOS闪存系统设计能力也提极高到满足沟槽城北金刚石MOS闪存研发能力也，将现有4英寸金刚石闪存中央线年10000片/年的能力也提极高到6英寸SiC闪存中央线25000片/年。该行认为美国公司在金刚石领域具备竞争绝对优势，且跳跃颇为大力，月内得益于行业中远期的金刚石需求下降。

极预防性提示：IGBT该美国公司拓展不及期望极预防性，宏观经济及行业政策发生变化极预防性，关联交易占到比较极高极预防性

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