民生证券：给予航天电器买入打分，目标价位69.45元

2022-05-04民生证券交易股份有限一些公司尹会伟,孔厚融对航天电器进行研究并发布了建议书《2022年一季报点评：1Q22的其产品猛缩；生产成本拘禁打开的发展生活空间》，本报告对航天电器给出买入评等，认为其目标价位为69.45元，当前股价为58.88元，短期内上涨幅度为17.95%。

航天电器(002025)

事件：一些公司4月26日发布2022年一季报，拟于借助资本额15.1亿元，YoY+34.9%；归母自在利润1.6亿元，YoY+33.5%；扣非归母自在利润1.6亿元，YoY+31.9%。EPS为0.35元/股，YoY+25.0%；ROE为3.0%，缩减值缩减0.5ppt。业绩表现基本符合此前商品短期内。我们认为，一些公司作为新一代连接器框架供应商，拟于下单借助了较短时间缩长，随着生产成本拘禁，一些公司的发展生活空间正逐步打开。

的其产品借助较短时间缩长；资本额规模逐季缩加。单季度看，一些公司1Q21~1Q22分别借助：1）资本额11.2亿、12.2亿、13.3亿、13.7亿、15.1亿元，资本额规模逐季缩加；2）归母自在利润1.2亿元、1.4亿元、1.4亿元、0.9亿、1.6亿元。1Q22归母自在利润缩减值、环比均借助较大幅度缩长，主要是一些公司定位主业、技术创新发展，短时间拓展商品，围绕光电、传输战略规划、等离子组件、固态模块、新一代微特电机等其产品领域抢抓下单，拟于的的其产品借助了较短时间缩长，同时一些公司统筹最优化实质上资源配置，加短时间生产成本进一步提高，较好地保障了商品和客户的期望。

资产负债表揭示期望高赤字；下单提速影响经营者自在现金迳。截至1Q22末，一些公司：1）担保账款及担保49.8亿元，较月底缩加18.1%；2）外加捐款0.74亿元，较月底缩加11.4%；3）存货11.4亿元，较月底缩加14.1%；4）合同负债2.5亿元，较月底缩减24.2%。1Q22，一些公司经营者自在现金迳-5.1亿元（上年-3.3亿元），主要系一些公司在拟于为保障其产品下单的及时交付，适度加短时间了生产，支付现金也反之亦然缩加。

费用管控能力进一步提高；自在利率极其稳定。1Q22，一些公司：1）期间费用率缩减值缩减0.3ppt至18.3%，就其看，销售费用率2.5%，缩减值缩减0.2ppt；管理费用率8.6%，缩减值缩减0.1ppt；财务状况费用率-0.2%，缩减值缩加0.04ppt；共同开发费用率7.3%，缩减值缩减0.02ppt，共同开发费用1.1亿元，YoY+34.5%，一些公司短时间加大共同开发力度，积极格局5G收发、新能源汽车、智能仓储等领域。2）信用减值损失5068.4万元（上年3507.2万元），反之亦然缩减归母自在利润4675.2万元，主要系担保账款缩加引致计提坏账准备缩加所致。1Q22信息化毛利率为35.7%，缩减值进一步提高0.4ppt；信息化自在利率为12.2%，缩减值减小0.1ppt。

投资建议：一些公司定位新一代连接器其产品，同时格局5G收发、大数据、轨道交通等新兴产业。2021年，一些公司新缩的其产品创历史新高，且定缩募资14.3亿元进行扩产。1Q22，一些公司生产成本扩充初见成效，的其产品短时间缩加，在手下单饱满。我们预计一些公司2022~2024年归母自在利润分作7.9亿元、11.3亿元、15.3亿元，当前股价对应2022~2024年PE为33x/23x/17x。我们受制于一些公司的营业收入最优化生活空间和管理缓解商业价值，给予2022年40倍PE，2022年EPS为1.74元/股，对应目标价69.45元。维持“引荐”评等。

风险提示：下游期望不及短期内；技术创新项目绕过不及短期内等。

证券交易之银河数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安彭磊研究员团队对该股研究极其有系统，近三年预期准确度均值略高于87.92%，其预期2022亚太区归属于自在利润为营业收入7.09亿，根据人口为120人换算的预期PE为37.5。

最新营业收入预期明细如下：

该股最近90周内共有14家的机构给出评等，买入评等13家，缩持评等1家；过去90周内的机构目标均价为69.71。证券交易之银河市值分析方法工具显示，航天电器（002025）好一些公司评等为3.5银河，好价钱评等为2银河，市值信息化评等为3银河。(评等覆盖范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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