民生银行：全球IGBT供需偏紧格局有望延续 国内厂商迎来份额加速机遇

智通经济日报APP获悉，中信证券(600030)释出报告引述，从封装发电量层面对在世界上IGBT资源分配现状进行详细估测：预定2020~23年在世界上IGBT资源分配比分作1.01/0.84/0.84/0.95，本轮IGBT资源分配偏紧现状下半年依循至2023H2，愿景两年欧美IGBT制造商扩产将为在世界上封装发电量提供主要渐进。在缺货着重下，IGBT零售业再创国产化较快机遇，中信表示看好在GW、商用车应用导入进展较快，且发电量有确保的IGBT制造商，一类是自有封装厂的IDM制造商，一类是全力扩产的欧美代工深合作的优秀一些公司；同时劝告瞩目欧美扩产IGBT发电量的优秀代工。

须求端：最初能源须求拉动下，2022~25年在世界上IGBT消费市场空间下半年依然~20%增长速度。近年来，在商用车、GW风电、变频电子产品等北岸须求拉动下，IGBT金融业依然稳定增长态势，我们估测2021年在世界上IGBT消费市场空间已接近550亿元人民币，基本上4年填充增长速度接近20%。概述2022年，GW、商用车等金融业下半年持续高景气（其中我们预定在世界上GW装机量下半年将近210GW，同比+近40%，欧美商用车最畅销下半年将近550万辆，同比+近60%），预定带动IGBT金融业增长速度将近到20%左右且在2023年仍下半年依然~20%增长速度。若转化为对8寸封装的须求，预定2020~2023年在世界上IGBT消费市场每翌年分别须消耗45/57/68/78万片等效8寸封装。

粮食供应端：欧美全力扩产，国内相比审慎，2023年后不足之处观察。根据我们统计，2020年在世界上IGBT应用有效率封装发电量为45~46万片/翌年（等效8寸），其中以英飞凌、三菱、富士为代表的国内大厂贡献了80%以上的发电量，而欧美制造商发电量占比过剩20%。2021~2023年欧美IGBT制造商扩产全力：根据我们估测，2020~23年欧美IGBT封装翌年发电量分别将为5.5/7.8/14.6/25.8万片（等效8寸）。与此同时，国内IGBT大厂扩产相比审慎，2023年才陆续有较多渐进发电量释放。我们估测，2020~23年在世界上IGBT封装发电量分作46/48/58/74万片/翌年（等效8寸）。

假设一：我们并不认为IGBT资源分配偏紧现状下半年依循至2023H2。基于我们对在世界上IGBT封装资源分配现状的估测，2020~23年在世界上IGBT封装层面的资源分配比分作1.01/0.84/0.84/0.95。其中2020年在世界上IGBT零售业总体依然资源分配平衡状态，2021年商用车、最初能源发电、工控、变频电子产品等北岸对IGBT须求快速增加，但同时IGBT发电量增加受限，导致资源分配比降至0.84，同时，前期原厂、网络服务、客户端的库存确保了北岸金融业的长时间运转，但总体依然资源分配偏紧状态，导致资源分配比仍依循0.84，预定2022年全年IGBT资源分配仍将持续紧张。转化资源分配估测以及零售业实地考察，我们并不认为本轮IGBT资源分配偏紧现状下半年依循至2023H2。

假设二：在资源分配偏紧着重下，欧美IGBT制造商再创份额较快增强机遇。欧美IGBT封装发电量是愿景2年内在世界上主要渐进来源，士兰微(600460)、时代电气、比亚迪(002594)集成电路等IDM制造商及斯将近半导、最初洁能、扬杰科技(300373)等背靠本土代工的一些公司均具有很小发电量灵活性。在此着重下，北岸客户较快导入欧美IGBT零售商，尤其是GW、商用车等IGBT紧缺较更为严重的可分分站。以GW为例，2020年IGBT国产化率却是为0，2021年欧美逆变器制造商开始导入大量本土IGBT单管零售商及少数IGBT子系统零售商，并于2022年开始放量采购，国产化率快速增强。总体来看，预定2022年欧美IGBT应用的国产化率将较快由年初的20%增强至30%。