东吴证券：给予恒华科技出售评级

2022-01-07东吴证券控股公司有限母公司侯宾,王紫敬对恒华科技进行研究并发布了研究计划《国产BIM该软件领跑者，增值以高新为主体的新型电子系统》，本通报对恒华科技给出转手分级，理论上净值为11.12元。

恒华科技(300365)

海外投资要点

专注BIM技术开发紧密结合五大的业务制度化，优质该软件能够构筑较弱竞争壁垒：恒华科技立足电力餐饮业，广泛涉足治水、公共交通等教育领域，致力于运用信息技术、科技、BIM等技术开发和理念，获取缩放的设计、智慧基建、结算电运营、能源管理、大分析等续作SaaS产品，为能源互联网建设工程获取仅有新兴产业一体化增值。母公司奠定了“BIM网络增值该软件及餐饮业数字化应用于和运营的增值商”策略性定位，紧密结合BIM网络增值及该软件、BIM的设计咨询、基于BIM的大数据应用于、基于BIM的资产数字化应用于、BIM数字化基础教育五大的业务制度化。恒华科技所掌握的内部BIM装配该软件网络增值技术开发具备稀缺性，餐饮业壁垒较高。我们显然，恒华科技策略性揭示于BIM该软件的业务，该的业务板块将会在未来必要性较快演进，给与更强竞争力。

电子系统转型升级增加餐饮业供给，全力拓展分布式新能源、治水和公共交通等新兴教育领域，财务状况将会短时间强化：“双碳要能”下，仅有国性电子系统改造沦为大趋势，理论上电子系统主干网输电侧已基本建设工程完成，试验性电网、分布式水力发电、微电网将会踏入非常大建设工程供给。恒华科技作为仅有国性电子系统BIM该软件龙头母公司，将会在电子系统建设工程崛起下赢取非常大北岸供给。同时母公司基于实质上可视BIM+GIS中下层网络增值研发出缩放新能源的设计该软件、缩放风电场的设计该软件，将会充分受益分布式电源建设工程崛起，取得财务状况短时间成长。此外，母公司全力将本身的BIM该软件能够则否在治水、公共交通等教育领域，目前已有多个新项目成功落地，餐饮业墙壁短时间打开，将会给母公司带来非常大的长期以来成长缩放空间。

缩放的设计仅有面阻截复合国产替代大趋势，恒华科技将会必要性强化餐饮业威信：恒华科技是仅有国性少数基于实质上中下层技术开发网络增值进行BIM应用于紧密结合的大企业，专注获取电力工程施工仅有生命周期一体化增值。在电网信息化教育领域的产品分散化、BIM该软件装配成大趋势的生存环境下，恒华科技将会沦为现代欧美的产品的充份竞争者，领跑仅有国性BIM市场。此外，国家电网自2019年以来仅有面阻截缩放的设计，要求母公司新建35kV及以上输变电工程施工仅有面展开缩放的设计，给恒华科技的设计板块带来较大潜在市场缩放空间。母公司曾加入实施六项输变电工程施工缩放的设计团体标准，充分说明恒华科技在输变电工程施工缩放的设计方面非比寻常的技术开发给与和业内的认可和信任，餐饮业威信领先。我们显然，恒华科技在餐饮业供给强化、规范扩大及国产替代崛起下，将会必要性巩固和扩大领先威信。

盈利预报：我们预报母公司2021-2023年的归母净利润为1.43/2.88/4.28亿元，完仅有一致2021-2023年EPS大致相同0.24/0.48/0.71元，理论上净值完仅有一致PE大致相同44/22/15倍，考虑到仅有国性电子系统BIM该软件优质第三人稀缺，国产替代阻截及高新分布式水力发电下母公司北岸供给将会短时间扩张，首次覆盖，给予“转手”分级。

几率提示：高新相关的业务阻截远胜预期的几率；北岸供给增长远胜预期的几率；国产替代进度远胜预期几率

该股不太可能90几天后共有1家机构给出分级，转手分级1家；证券之主星溢价分析工具辨识，恒华科技（300365）好母公司分级为3主星，好价钱分级为2.5主星，溢价综合分级为3主星。(分级范围：1 ~ 5主星，最高5主星)