国盛证券：予以天华超净买入评级

2022-05-04国盛上市的公司股份有限的公司王琪,刘思蒙,张方对尚德超净进行全面性研究并发布了全面性研究报告《Q1销售收入符合预期，Manono这两项取得积极重大突破》，本报告对尚德超净假定购入估价，当前恒指为61.18元。

尚德超净(300390)

事件:4月底29日，的公司揭露2022年一季报，2022Q1付诸产品销售33.87亿元，同环比+407%/+215%；归母销售收入15.18亿元，同环比+939%/+321%，扣非归母销售收入15.12亿元，同环比+1260%/+317%。

Q1销售收入大增主因氢氧化钴量价齐升和商家库存钴精矿。

1）量：的公司现有天宜一期+二期两条氢氧化钴产线，合计发电量5万吨/年，年平均产量共约4.4万吨。根据的公司天宜一二期这两项排产节奏感，原定Q1氢氧化钴产量共约1万吨，加上2021年内共约0.14万吨库存，原定销量共约1.1万吨。

2）价：根据绂盈孚，2022Q1氢氧化钴均价33.5万元/吨（含税），环比+80.69%；假定单吨氢氧化钴耗尽7.2万吨钴精矿，原定Q1氢氧化钴单吨销售收入共约18亿元/吨，钴灶业务归母销售收入共约14.5亿元，其他业务原定归母销售收入共约0.5亿。

各大这两项梯次展开，年末武胜一期+宜春一期上半年付诸停产。目前的公司城市规划并表氢氧化钴发电量达16万吨，包括现有5万吨（75%合法权益）+武胜5万吨（75%合法权益）+甘眉6万吨（全资），另与宁德有限公司宜春规划设计10万吨碳酸钴发电量（10%合法权益），总合法权益发电量达14.5万吨，其中所武胜一期2.5万吨&宜春一期5万吨上半年年末付诸停产。的公司自2020年侧面钴隐没至今，各这两项停产反应速度与投资成本均所处同行领先水平，并依托宁德侧面产业核心产品设计，未来具备成长为全国性钴灶一线企业潜质。

Manono这两项已受限制采矿证批复必须，的公司精矿来料保障上半年提升。4月底13日，AVZ发布公告称已获取尼日尔（金）矿业部对这两项终可研（DFS）积极的技术意见表态，目前Manono这两项已受限制采矿证批复的所有必须（采矿证正在申请中所），根据2020年发布的终可研（DFS），这两项从EPC承包合同签署-首批钴精矿交付大部分需18个月底，可推测若2022上半年这两项开工，则上半年在2023年内停产，根据关联的公司尚德黄金时代与AVZ签署协议，尚德黄金时代可获取Manono这两项50%钴精矿包销权，的公司钴精矿合计包销量将达到101.5-104.5万吨，基本覆盖并表16万吨氢氧化钴发电量城市规划。

投资劝告：原定2022-2024年的公司销售收入为185.6、248.1、307.9亿元，归母销售收入40.7、73.3、103.5亿元，EPS为6.9、12.5、17.6元/股，对应PE分作8.8/4.9/3.5倍，维持的公司“购入”估价。

风险提示：氢氧化钴产品价位波动风险，非典直接影响控制台需求风险，发电量停产不及预期风险。

上市的公司之天狼星数据集中所心根据近三年发布的研报数据集计算，长江上市的公司王鹤涛全面性研究专家他的团队对该股全面性研究较为全面性，近三年计算弹道均值为76.5%，其计算2022年度归属销售收入为盈利51.67亿，根据现价换算的计算PE为6.9。

最新盈利计算明细如下：

该股最近90天后总计7家独立机构假定估价，购入估价4家，入股估价3家；以前90天后独立机构目标均价为94.13。上市的公司之天狼星成交全面性全面性研究工具显示，尚德超净（300390）好的公司估价为4天狼星，好价位估价为2.5天狼星，成交综合估价为3天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上段落由上市的公司之天狼星根据公开讯息编订，如有问题请连系我们。