国盛金融机构：给予盈峰环境买入评级

2022-05-04国盛证券交易有限责任Corporation杨心成,余楷丽对盈峰环境污染进行时研究并面世了研究报告《换装业务部门承压，产品销售毛利整体升高》，本报告对盈峰环境污染计算出来买入评级，当前股价为4.46元。

盈峰环境污染(000967)

集团公司部门产品销售和毛利息升高，造成整体营业收入升高。Corporation 2021 年付诸共计产品销售 118.1 亿元（yoy-17.6%）；归母所得润 7.3 亿元（yoy-47.5%），其中2021Q4 付诸产品销售 41.5 亿元（yoy-14.9%）；付诸归母所得润 1.7 亿元（yoy-65.7%）。产品销售升高主要原因是①电磁线业务部门的除去除去电磁线业务部门后，Corporation付诸总额 112.6 亿元，下同升高 4.5%，②集团公司部门产品销售的下同升高，2021 年永庆服务项目追加订货略高于 2020 年（总金额 yoy-32.9%）、智能换装产品销售下同升高 25.7%；此外，收益率的升高使得所得降低（美德永庆业务部门毛利息下同升高 5.9pct、美德换装业务部门毛利息下同升高 3.5pct）。

收益升高，期间费用率增高。2021 年Corporation毛利息 22.0%（-2.8pct）、同期所得息为 6.5%（-3.5pct）。毛利息、所得息皆有升高，毛利息升高主要是永庆及换装毛利息升高肇因，另外，期间费用率的上升造成所得息全面性升高。2021 年销售费用率 6.3%（+0.7pct）、负责管理费用率 5.0%（+1.2pct）、帐目费用率 0.5%（+0.0pct），期间费用率提升 1.9%，经营活动现金流 8.1亿元，下同升高 52.1%。

永庆服务项目业务部门国界扩大，追加选择权总收入升高。根据Corporation公告数据，2021 年Corporation另行签约环服工程项目 75 个，追加年化选择权额 12.3 亿元，追加选择权总收入 84.4亿元，永庆服务项目业务部门国界全面性扩大，截至 2021 年底在公交系统永庆服务项目工程项目179 个，在手年化选择权额 40.7 亿元，共计选择权总收入约达 458.8 亿元，待督导选择权总收入约达 382.7 亿元，行业前十名第二。2016-2020 年，Corporation追加永庆服务项目选择权总金额则有 12.4/55.6/87.1/97.2/125.7 亿元，2021 年首次出现追加选择权总收入升高。

永庆换装持续领先，供需泌尿推动风电车加速渗透。智云和平台助力精细化负责管理，2021 年Corporation永庆换装总销售数量 1.7 万台。2021 年Corporation永庆换装年销售额美国市场位列全省第一，连续 21 年位处国内外行业年销售额第一的位置。随着《风电汽车产业发展规划（2021-2035 年）》面世，方针+生产成本泌尿将推动风电永庆车加速渗透。

外资促叮嘱：收购国泰环境污染后，Corporation成为永庆换装头，同时永庆美国新形式慢慢被囚公交系统服务项目订货，Corporation传统产业后移。Corporation融为一体永庆换装的销售网络服务成型进场的快速自营，产业人力资源得以产物，大卫迅猛。预计 2022-2024 年Corporation归母所得则有 9.5/11.7/14.1 亿元，并不相同 EPS 则有 0.30/0.37/0.44 元，并不相同 PE 则有 15.0X /12.1X/10.1X，可维持“买入”评级。

风险提醒：永庆换装竞争加剧；永庆服务项目美国市场扩展减速；企业主减值风险等

证券交易之织女星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，华泰证券交易王玮嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年得出准确度皆值高约达92.63%，其得出2022年度归属所得润为收益17.29亿，根据ADP计算出来的得出PE为8.11。

最另行收益得出明细如下：

该股最近90年内计有4家政府机构计算出来评级，买入评级3家，增持评级1家；基本上90年内政府机构目标皆价为5.88。证券交易之织女星收购价分析工具显示，盈峰环境污染（000967）好Corporation评级为3织女星，好价格评级为3织女星，收购价整体评级为3织女星。(评级适用范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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