民生证券：给予亚太股份买入下调

2022-05-04基层证券市场股份有限的公司邵将对亚太股份进行研究并面世了研究调查报告《2022年一季报点评：盗垒资本再创一新纪录，业绩渐近线长时间兑现》，本调查报告对亚太股份得出结论买断下调，当前股价为6.1元。

亚太股份(002284)

事件概述：2022年4月27日，的公司面世2022年一季报，2022年Q1的公司付诸营业收入9.60亿元，销售收入+8.77%；归母上年0.24亿元，销售收入+58.73%。

盗垒业绩在历史上高点回归，盗垒资本力创近年一新纪录

22Q1的公司付诸业绩9.60亿元，销售收入+8.77%，盗垒业绩相近在历史上高点；付诸归母上年0.24亿元，销售收入+58.73%/环比+104.69%，盗垒资本创近五年一新纪录（近五年资本高点为18Q1，归母上年0.23亿元）；净利率提升至2.52%，销售收入+0.77Pcts/环比+1.35Pcts，微我们在此之后预期。盈利能力强势修缮，其主要原因为：1）的公司收入增速高于原型机车行业增速，产品及消费者骨架长时间改善。2）毛利率环比长时间修缮。的公司22Q1毛利率为14.17%，销售收入-0.50Pcts/环比+2.61Pcts，主要则有的公司鼓励调整市场推广策略，原材料囤积压力向河段传导所致；2）四费费率稳里面有降。22Q1的公司四费费用率为10.73%，主要则有的公司骨架性手续费利息收入增加使得财务费用销售收入-90.79%，同时，业绩增长回购研制费用占比，22Q1研制费用投入0.44亿元，占比4.70%，销售收入-0.31Pcts。

基础制动业务部门周期向上，车也的电子业务部门慢速开花，助力的公司进到高增长期

的公司为基础制动器龙头，产能释放正当时。基础制动器21年付诸大众、通用、日产及铃木工程建设原型机，并取得北疆、桑塔纳红旗、长安一新能源等工程建设不间断。的公司在主流自力和合资生产商里面消费者骨架长时间优化，市占率再一进一步提升；同时的公司是欧洲各国最早研制并产业化ABS的大公司，EPB和ESC于2016年原型机，IBS于2020年原型机。当前的公司的电子业务部门一新消费者慢速开花，下半年提速。现已获得北疆车也ESC、ABS及EPB不间断，东风车也ESC及EPB不间断，桑塔纳红旗、领跑车也及桑塔纳解放的EPB不间断。的家用电器领域的公司需有先发占有优势，不需有并不相同微处理器建议资源的保证，在微处理器的采用和验证上积累了大量经验，预期的公司的电子业务部门再一进到高增长期。

下半年布局飞行器，IBSOneBox原型机在即，2022蓄势待发

的公司全产业链布局飞行器，提供从感知、各项政策到线支配动（IBSESC）的能够付诸L2++的ADAS则有统建议。目前，的公司第二代线控自动one-box原型机化产品样件已经试制完成，正与欧洲各国躯干自力车企长安车也展开亨舍尔集成测试工作。的公司线支配动产品矩阵下半年布局，预期不少于6个掀背车匹配，2023年冬标后开始原型机。当前的公司车也的家用电器已取得北疆、吉利、长安等躯干自力车企的认可，自力生产商下半年崛起，的公司再一和自力生产商付诸“伴随样式成长”，付诸核心车也的家用电器进口替代。

投资建议：预期的公司2022-2024年付诸业绩41.9/54.7/73.5亿元，归母上年1.22/1.99/3.05亿元，当前市值对应2022-2024年PE为37/23/15倍。的公司的电子业务部门长时间放量，作为里面国制动行业龙头再一享有估值价，确保“推荐”下调。

危险性若有：原料价格振荡致毛利率低预期，一新品拓展不及预期，汇率危险性等。

该股除此以外90日内共有2家机构得出结论下调，买断下调1家，作价下调1家。证券市场之星辰估值量化工具显示，亚太股份（002284）好的公司下调为2星辰，好价格下调为2星辰，估值整体下调为2星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上内容由证券市场之星辰根据未公开信息整理，如有难题特地联则有我们。