开源证券：给予中国平安出售评级

2022-05-04开源证券股份有限子公司高超,吕晨雨对中国平安进行研究并发布了研究报告《中国平安2022年1季报点评：NBV下同仍承压，保险业变革未来会全面提倡》，本报告对中国平安注意到购入评定，理论上股价为44.56元。

中国平安(601318)

新的业务实用价值下同承压，保险业变革未来会全面提倡，持续“购入”评定

子公司引述2022年1第五季报告，2022Q1NBV125.9亿元、下同-33.7%，有所提高我们意味著，主要备受新的单年金及margin双降备受挫；集团归母营运盈利430.5亿元，下同+10.0%，主要备受银行、保险业等欧亚大陆持续发展，财险欧亚大陆表现备受基本权利市场竞争瞬时直接影响有所提高我们意味著；保险业营运盈利296.8亿元，下同+16.0%。归母净盈利206.6亿元，下同-24.1%，主要系基本权利市场竞争瞬时助长投资收益及确实用价值值得注意承压直接影响。尽管执行人规模下滑、margin太大回升，但考虑到2021年NBV下同逐季恶化以及保险业导向全国提倡，我们持续2022-2024年NBV下同经济指标假设共五-7.5%/+3.4%/+8.9%，也就是说集团EV下同共五+11.7%/+11.3%/+11.0%。由于基本权利市场竞争瞬时值得注意，投资收益承压备受挫归母净盈利，我们降到2022-2024年集团归母净盈利至863/1663/1832亿元（调前1676/1852/2025亿元），也就是说EPS4.72/9.10/10.02元。子公司为保单行业龙头，保险业变革未来会于2022年全面提倡，叠加整体金融竞争者值得注意，推行构筑中国英文版“HMO”，净值处于历史低位，理论上股价也就是说2022-2024年PEV共五0.5/0.5/0.4倍，持续“购入”评定。

保险业新的单乏力及margin回升备受挫NBV经济指标，财险欧亚大陆或持续高景气度

2022Q1用来计算出来NBV的新的单年金512.0亿元，下同-15.4%，的产品结构发生变化以及举例变动造成margin回升6.8pct至24.6%，新的单年金承压及margin回升备受挫NBV。2022年Q1上世纪执行人53.8万人，第五季环比-10.4%，下同-45.4%，延续此前回升发展趋势，后续或仍将大幅度回升。子公司多措在手深化导向，个险、银保及网格化署长等渠道共同发力，导向未来会大幅度提速，导向效果仍需大幅度观察。财险欧亚大陆备受车险及意外及肥胖症险持续发展付诸较剧增，月均或仍持续较高景气度，整体成本不下略有上升，主要备受登革热备受挫保证保单赔付支出，月均看或太大改善。

卫生保健肥胖症、天和总体布局赋能保单本业，未来会为基础构成全新的竞争竞争者

2022Q1上世纪中国平安互联网下载量超6.57亿人，越来越大幅度投资者超2.23亿人，运用于其卫生保健肥胖症生态圈免费占去比均超过64%，线上为越来越大幅度、企业投资者提供“三到”免费，首期为基础方正集团卫生保健资及供应商资源，合作药店据统计20.3万家，全国药店普及不下34%，若能付诸数据库联通或可大幅度反哺主业。天和总体布局上，子公司双向总体布局高端天和及居家天和，居家天和或可覆盖越来越多老年人小团体，为老龄化解决办法提供解决方案，同时，子公司以平台为前提，相比于天和社区等重资产项目风险越来越大，子公司预计2022年免费范围内增加至20个大都市。肥胖症、天和免费未来会构成全新的竞争竞争者。

风险提示：长端利不下超意味著下行；保险业变革进程超意味著备受阻。

证券之织女星数据库中心根据据统计三年发布的研报数据库计算出来，中信建投证券赵然研究员团队对该股研究颇为全面性，据统计三年假设准确度均值高达99.82%，其假设2022大奖分属净盈利为盈利1242.69亿，根据期末换算的假设PE为6.34。

最新的盈利假设明细如下：

该股最据统计90天内共有25家机构注意到评定，购入评定20家，作价评定5家；过去90天内机构前提均价为67.96。证券之织女星净值分析用以推测，中国平安（601318）好子公司评定为3.5织女星，好价格评定为4织女星，净值整体评定为4织女星。(评定范围内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上概要由证券之织女星根据公开讯息抄录，如有解决办法请求联系我们。