华安证券：给予永顺生物评等

2022-01-07华安证券大股东有限一些公司王莺对永顺生物顺利进行学术研究并发布了调查结果《耕耘兽用生物制品，共同开发创新打造架构创新能力》，本报告对永顺生物注意到评级，当前股价为14.19元。

永顺生物(839729)

主要观点：

集中精力兽用生物制品，狂犬病疫壮大公司集团。

一些公司正式成立于2002年，是合伙集兽用生物制品共同开发、原材料、经销和系统设计服务于为一体的生命科学大公司，主营重大生物瘟疫疫壮和一般生物瘟疫疫壮的共同开发、原材料、经销、服务于，以及生物瘟疫疫壮的原材料系统设计转让。一些公司其产品及服务于种类齐全都，包括猪用活疫壮、禽用灭活疫壮及其他疫壮其产品。2018-2021H1一些公司主要其产品总营收计有3.91亿元、3.31亿元、3.33亿元和2.86亿元。其中，猪用活疫壮为一些公司主要收益来乃是，经销收益计有2.66亿元、1.51亿元、1.9亿元和9971.4万元，占有比为68.09%、45.44%、57.13%和53.01%。

兽用疫壮低价拓展短时间，国内低价前景广阔。

近十年，随着国内畜牧规模化、集约化养殖业某种程度不断放缓，瘟疫防控后果加大，养殖业大公司和养殖业户对于生物瘟疫的防治大为看重，推动了国内兽用生物制品金融业的短时间拓展。与此同时，政府对于兽用生物制品的监管部门也越发完善与法规，2020年上半年工业农村部出台了《兽药原材料质量负责管理法规（2020年修订）》（新版兽药GMP），新版兽药GMP对兽药原材料的全都过程提议了更加法规质控尽快，进一步增加了金融业的这两项下限，监管部门的趋严才会使兽药金融业的拓展更法规，其中对兽药质量法规的制定，才会使除此以外没有能够共同开发能力的兽药大公司面对落败首轮或被收购的持续性，将有效遏制低水平重复建设，增加服务业相比较。

看重共同开发投入，格局架构其产品。

一些公司耕耘兽用生物制品多年，仍然坚持以系统设计共同开发为架构创新能力，系统设计储备丰富多彩。一些公司坚持自主创新与合作共同开发相结合，共同开发的多款其产品填补了境内外兽用疫壮的空白。迄今已拿到16项新兽药注册证照，9项国家所申请专利。一些公司架构其产品低价话语权突出，狂犬病疫壮其产品与高致病性猪繁殖与呼吸综合征活疫壮的低价份额除此以外处于全都国产业化。其中一些公司在国内首创的狂犬病活疫壮（传代细胞乃是）为金融业内前沿其产品，其其产品质量法规和原材料章程由一些公司重新组建中拘留所共同开发制定，作为该其产品的金融业首家原材料大公司，疫壮其产品稳定的质量和优良的效价受到全都低价的广泛接纳。

后果提示

下游不稳定性随之而来获利不稳定性后果、财政政策变化后果、低价竞争后果、其产品共同开发后果等。