民生证券：给予伯特利买入评估

2022-04-12民生股票股份有限母公司邵将对会友顺利进行研究者并发布新闻了研究者调查结果《2021年年报及购并浙江东兴事件点评：财务状况完全符合预估，购并东兴助力两条路线控车架更以一城》，本调查结果对会友给出转售标准普尔，也就是说股价为52.64元。

会友(603596)

事件概要：2022年4月8日，母公司发布新闻2021年亚太区调查结果，实现营业收入34.92亿元，上年增长14.81%；归母净利息5.05亿元，上年增长9.33%；扣非归母净利息4.31亿元，上年增长5.77%。同时，母公司公告，捐资2亿元购并东兴继续发展控制系统45%股权并获董事会掌控权，强化车架控制系统组织化劣势。

2021年产品销售完全符合市场竞争预估，均受疫情及谷物直接影响，利息有所承压

母公司2021年月均实现产品销售34.92亿元，上年+14.81%，归母净利息5.05亿元，上年+9.33%，其中，2021Q4实现产品销售11.64亿元，上年+14.45%，实现母净利息1.36亿元，上年-15.53%。21Q4利息侧有所承压，其主要状况为全球车也餐饮业芯片短缺以及谷物、运费单价上涨直接影响所致。

加大开发设计完成推进磁掌控一动较慢落地，2022年再一短时间保持高增长

2021年母公司开发设计完成2.39亿元，开发设计费用率为6.8%，上年+1.09Pcts，其中，21Q4开发设计费用率高达8.1%，上年+1.39Pcts。高开发设计完成助力母公司磁掌控一动的产品短时间落地，2021年母公司可选项目不间断160项，其中EPB83项，两条路线掌控一动项目11项等，月均磁掌控一动的产品实现产品销售12.75亿元，占总产品销售比为36.51%，上年+11.18pcts。作为国内外自行开发设计One-Box两条路线掌控一动的产品的大型企业，产30万套两条路线掌控抵押能规划设计已完成，于21年6月量产，21年已配套3个车种改进型，母公司短时间规划两条路线掌控抵押能规划设计，预料22年将再可选2条两条路线掌控抵押两条路线，预料到22年底母公司将再一突破百万套两条路线掌控抵押能，两条路线掌控一动再一成为未来主要增长点。

购并浙江东兴，布局继续发展控制系统，两条路线控车架更以一城

浙江东兴是一家专业从事车也继续发展控制系统的产品的开发设计、制造及销售的国家火炬计划开发区大型企业，核心客户包括社会大众、上厂内通用五菱、奇瑞厂内、吉利等。其主导的产品为车也继续发展器和继续发展管柱，系统设计达到餐饮业领先水平，EPS的产品2021年实现40万套的销售量。母公司与关联方瑞智联能购并东兴方向机母公司股权（母公司捐资2亿，45%股权；瑞智联能捐资0.9亿，20%股权），最大限度母公司品类拓展，提升母公司两条路线控车架应用核心竞争力。

入股决定：基于新金融业务大大开发，我们上调母公司产品销售计算，预料母公司2022-2024年实现产品销售45.68/57.60/74.89亿元，实现归母净利息5.99/8.17/11.18亿元，也就是说股票完全相同2022-2024年PE为36/27/20倍。母公司车也磁子的产品短时间放量，均受惠于车架域集中趋势，自行替代加速，制一动应用龙头大型企业再一享有净资产回报率，维系“力荐”标准普尔。

安全性示意：

谷物单价波一动引致毛利率低预估，新品拓展稍逊预估，购并组织化稍逊预估，新产能投放稍逊预估，汇率安全性等。

股票之主星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，东方股票叔雪晴研究者员团队对该股研究者相当深入，近三年计算准确度均值高达95.98%，其计算2022亚太区归属净利息为赢利6.29亿，根据魏茨县换算的计算PE为34。

不断更新赢利计算明细如下：

该股不太可能90天内一共17家政府部门给出标准普尔，转售标准普尔16家，太古地产标准普尔1家；以前90天内政府部门最大限度均价为70.98。股票之主星净资产分析工具显示，会友（603596）好母公司标准普尔为3.5主星，好单价标准普尔为2.5主星，净资产总合标准普尔为3主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最低5主星)

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